Sygnal boom-bust pojawił się przed pęknięciem bańki dot-com i kryzysem mieszkaniowym w 2008 roku. Warto teraz obserwować go także w handlu sztuczną inteligencją (AI).
Ten sygnał nosi nazwę „luka finansowania”. Wall Street Journal analizuje go przez pryzmat dwóch poprzednich krachów. Publicysta Jonathan Weil twierdzi, że handel AI opiera się na tym samym przepływie kapitału.
Sygnał boom-bust w latach 2000 i 2007
Weil wymienia także inne ryzyka związane z handlem AI, od niedoborów mocy w centrach danych po zakłócenia przez mniejszych konkurentów. Twierdzi jednak, że to zamknięcie okna kapitałowego pozostaje największym i najpilniejszym zagrożeniem, na które warto zwrócić uwagę.
W 2000 roku terminy „burn rate” i „luka finansowania” stały się powszechne, gdy bańka dot-com zaczęła pękać. Pets.com dalej zbierało środki mimo sprzedaży ze sporą stratą. Gdy pieniądze się skończyły, firma padła w ciągu kilku miesięcy.
Podobny schemat pojawił się w listopadzie 2007 roku. Freddie Mac obniżył dywidendę i sprzedał 6 mld USD akcji uprzywilejowanych. Ruch miał wzmocnić kapitał po rosnących stratach na hipotekach.
Freddie Mac nadal nie zdołał pozyskać zwykłego kapitału, na którym zależało inwestorom. Ta luka przyczyniła się do wybuchu kryzysu, który zakończył się przejęciem przez państwo w następnym roku.
Czy handel AI pokazuje te same pęknięcia?
Z analizy Journal wynika, że OpenAI i Anthropic „palą” gotówkę bez publicznego zysku. OpenAI pozyskuje środki częściowo dzięki wsparciu Nvidia (NVDA) i SoftBank.
Harmonogram wejścia Anthropic na giełdę już przesunął się z października na listopad. Holtec Nuclear, dostawca centrów danych AI, wstrzymał debiut także w tym miesiącu.
Journal podkreśla jednak, że te opóźnienia wyglądają jak ostrożność, a nie dowód zamknięcia okna finansowania. Wydatki Oracle (ORCL) na centra danych z kredytu zależą od tego, czy OpenAI dalej będzie płacić za moc obliczeniową. Większy rynek AI wiąże się więc z kilkoma prywatnymi laboratoriami.
Journal przekonuje, że boom może skończyć się nagle lub rozładowywać powoli. Oba poprzednie krachy zaczęły się, gdy do rozmów powróciło hasło „luka finansowania”. Czy to sformułowanie powróci wraz z AI? Dodaje, że rynek pewnie rozpozna to dopiero z perspektywy czasu.
