Brazylia właśnie doświadczyła jednego z najbardziej szokujących wyników wyborów w tym roku. Urzędujący prezydent Luiz Inácio Lula da Silva został ponownie wybrany, pokonując prawicowego kandydata Flávio Bolsonaro z niewielką przewagą 51,77% głosów. Ten wynik prawdopodobnie silnie wpłynie na brazylijskie rynki finansowe oraz giełdę.
Zwycięstwo Luli potwierdziło scenariusz, na który analitycy rynku zwracali uwagę od miesięcy.
Jak zareaguje giełda w Brazylii?
Przed wyborami specjaliści opisywali rynek jako już wyceniający kontynuację liberalnej polityki.
Ich zdaniem zmiana oczekiwań po pierwszej turze doprowadziła do dostosowania pozycji inwestorów na bardziej rygorystyczną politykę fiskalną.
Gabriel Magno, szef alokacji inwestycji i partner w AW Capital, ostrzegał, że wygrana Luli zniweczy większość tych ruchów.
“Przy potencjalnej wygranej Luli uważam, że rynek to odczuje — i odczuje mocno. Cała wycena dokonana po pierwszej turze się odwróci, co wywoła silny efekt na akcje, stopy procentowe oraz USD. Rynek wyceniał poprawę fiskalną, niższe stopy oraz państwo odpowiedzialne fiskalnie. Z Lulą inwestorzy już nie mają takiego zaufania i oddadzą te zyski.”
Pierwsze reakcje rynku pokazują skalę tych strat.
Wyższe stopy procentowe, słabsza waluta
Eksperci spodziewają się, że za kadencji Luli natychmiast wzrosną stopy procentowe na kontraktach terminowych oraz osłabi się waluta. Oznacza to konieczność defensywnego przebudowania portfela inwestycyjnego.
Josias Bento, specjalista ds. inwestycji i partner w GT Capital, przewiduje ostrożniejszą alokację kapitału w tej sytuacji i podkreśla potrzebę zabezpieczenia poza Brazylią.
“Najlepsze ryzyko w stosunku do zysku dają inwestycje zagraniczne. Jeśli Lula nie przedstawi planu fiskalnego na najbliższe lata, USD może gwałtownie wzrosnąć, co podniesie inflację.”
W przypadku obligacji o stałym oprocentowaniu zauważa, że mogą one mocno stracić, jeśli rynek zażąda wyższych zwrotów za finansowanie państwa, przez co ceny istniejących papierów spadną.
Lucas Xavier, szef działu akcji i partner w AW Capital, uważa presję fiskalną na obligacje rządowe za główny czynnik zmienności pod rządami PT.
“Obligacje stałokuponowe oraz indeksowane inflacją nieuchronnie stracą na wartości ze względu na wzrost stóp terminowych, jeśli wygra Lula.”
Spółki zarabiające w USD jako zabezpieczenie
Przy utrzymaniu wysokich stóp na walkę z inflacją i ograniczanie ryzyka kredytowego państwa, Xavier twierdzi, że należy inwestować defensywnie — w spółki uzyskujące przychody w USD.
“Spółki, których wyniki są bezpośrednio powiązane z USD, jak Embraer i WEG, mogą być dobrym wyborem w razie wygranej Luli. To nie wpłynie mocno na to, jak prowadzą działalność — po prostu przychody w USD będą więcej warte w realach.”
Deweloperzy mieszkań dla osób o niskich dochodach, jak Cury i Direcional, to konkretne wyjątki, bo korzystają bezpośrednio z programów takich jak Minha Casa Minha Vida, czyli rządowy program mieszkań socjalnych.
Co dalej z rynkami finansowymi Brazylii?
Krach na rynku w Brazylii rodzi pytanie: czy Lula odzyska zaufanie inwestorów?
Kolejnym ważnym testem będzie wybór ministra finansów oraz to, czy rząd zaprezentuje wiarygodny plan ograniczenia długu publicznego.
Do tego czasu real może być dalej pod presją, koszty zadłużania państwa mogą pozostać wysokie, a nadzieje na obniżki stóp wygasnąć.
Słabsza waluta może też mocno podnieść inflację, przez co życie brazylijskich rodzin stanie się droższe.
Rynki mogą częściowo odrobić straty, jeśli Lula da inwestorom gwarancje. Jednak brak przekonującej strategii fiskalnej oznacza miesięce zmienności, a akcje i obligacje zostaną zagrożone.
