Weteran rynku Peter Brandt twierdzi, że srebro gotówkowe obecnie handluje z niewielkim dyskontem do kontraktów terminowych na Comex. Uważa, że to podważa popularną teorię “papierowego srebra”, według której kontrakty terminowe hamują cenę rzadkiego fizycznego metalu.
Ta opinia trafia w bolesny punkt dla zwolenników srebra. Wielu z nich kupowało z nadzieją, że niedobór fizyczny podniesie ceny spot powyżej kontraktów terminowych, co nazywa się backwardation. Tymczasem metal stracił ponad połowę wartości od styczniowego rekordu.
Co pokazuje wykres kontraktów terminowych Brandta na srebro
Brandt udostępnił tygodniowy wykres TradingView, który śledzi różnicę między srebrem spot a kontraktem z najbliższym terminem na Comex, giełdzie metali CME Group w Nowym Jorku.
Podczas ostatniego odczytu cena spot była o kilka centów niższa niż cena kontraktów terminowych. To normalna sytuacja, bo kontrakty futures zazwyczaj uwzględniają koszty przechowywania i finansowania.
Wykres pokazuje też, że spread zmieniał się o kilka USD w obie strony wokół styczniowego szczytu srebra. Od tego czasu różnica zmniejszyła się niemal do zera.
Brandt opublikował wykres na X z krótką opinią na temat narracji o niedoborach.
Dlaczego historia o niedoborze traci na znaczeniu
Przez lata teoria papierowego srebra była fundamentem argumentów byków. Zwolennicy uważają, że na papierze handluje się znacznie większą ilością srebra, niż rzeczywiście leży w skarbcach, więc nagły popyt na metal mógłby załamać rynek.
Dyskonto na rynku spot sugeruje coś odwrotnego. Gdy metal jest naprawdę rzadki, kupujący płacą więcej za natychmiastową dostawę, a ceny spot są wyższe niż ceny kontraktów terminowych.
Jednak pojedynczy tygodniowy odczyt nie kończy dyskusji. Teoria papierowego srebra opiera się na ilości metalu zabezpieczającego otwarte kontrakty, a nie na różnicy cen. Spokojny spread pokazuje tylko, że system działa, dopóki niewielu inwestorów żąda fizycznej dostawy.
Ostatnie ruchy cen srebra zwiększają wątpliwości. Metal zaliczył nowe minimum 2026 roku pod koniec października, ale potem odbił, gdy rozmowy pokojowe USA-Iran podniosły ceny metali szlachetnych.
Brandt nie pierwszy raz prognozuje spadki na rynku metali szlachetnych. W październiku trader wskazał spadkową formację na złocie na wykresie tygodniowym.
Spadek srebra przyciągnął też porównania na rynku kryptowalut. Analityk kryptowalut Benjamin Cowen ostrzegał, że Bitcoin może podążyć śladem srebra po podobnym fałszywym wybiciu, jednak tu chodzi o analizę ceny, a nie różnicę cen kontraktów.
Jeśli cena spot nadal będzie poniżej kontraktów terminowych na srebro, teoria rynkowego ścisku będzie miała trudności z wyjaśnieniem kolejnego rajdu.
