Nvidia (NVDA) miała jednego prezesa przez 33 lata, a jej zarząd podobno szykuje się do jego odwołania. Akcje spadły o 7,80% podczas nocnych notowań w czwartek rano, według Yahoo Finance, gdy inwestorzy zastanawiali się nad przyszłością firmy bez Jensena Huanga.
Niektórzy analitycy przewidują spadek nawet o 20% w przypadku odejścia Huanga bez jasnego następcy. Poprzednie przypadki sugerują, że największe ryzyko pojawia się później.
Czy akcje wracają do formy po zwolnieniu prezesa? Nvidia zdaje test
Najbliższym porównaniem są Intel oraz McDonald’s. Obaj prezesi odeszli przez dobrowolne relacje z pracownikami, co naruszało zasady firmy.
Intel zanotował spadek o 2,4% w dniu 21 czerwca 2018, kiedy Brian Krzanich zrezygnował. McDonald’s stracił 2,7% podczas pierwszej sesji po zwolnieniu Steve’a Easterbrooka 4 listopada 2019.
W ciągu kolejnych 12 miesięcy notowania tych spółek potoczyły się różnie. Intel stracił 11,7%, gdy indeks S&P 500 zyskał 6,8%. Akcje McDonald’s wzrosły o 9,6%, wyprzedzając indeks ze wzrostem 7,9%.
Następstwo było jednym z widocznych różnic. Intel mianował tymczasowego prezesa ds. finansów i rozpoczął poszukiwania. McDonald’s awansował szefa rynku USA, Chrisa Kempczinskiego, w tym samym komunikacie.
Obserwuj nas na X, aby otrzymywać najnowsze informacje na bieżąco
Gotowy następca pomaga, ale przykład Wynn pokazuje ograniczenia
Dwa kolejne przypadki pokazują, czy szybkie przekazanie władzy wystarcza.
HP straciło 8% podczas sesji po wymuszonej rezygnacji Marka Hurda w sierpniu 2010. Zarząd potrzebował prawie dwóch miesięcy na wyłonienie następcy, a następnie zwolnił go w ciągu roku. Po 12 miesiącach od odejścia Hurda, notowania HP były niższe o 29,5%, podczas gdy indeks zyskał 6,9%.
Wynn Resorts zareagowało szybciej. Założyciel Steve Wynn zrezygnował w lutym 2018 po zarzutach o nadużycia, a prezes Matt Maddox natychmiast przejął jego obowiązki. Akcje spadły o 18,6%, gdy losy spółki były niepewne, potem wzrosły o 8,6% po odejściu Wynna.
Jednak po roku akcje Wynn były wciąż niższe o 19,5%, gdy indeks S&P 500 dodał 1,4%.
Stanowisko, do którego nikt nie był przygotowywany
Pod względem następstwa Nvidia przypomina słabsze przypadki. Huang nie ma widocznego następcy. Semafor podał, że część dyrektorów popiera tymczasową nominację szefowej ds. finansów, Colette Kress.
Gene Munster z Deepwater powiedział CNBC, że firma zarządzana przez założyciela bez jednoznacznego numeru dwa jest narażona na korektę rzędu 20%. Jay Goldberg z Seaport ocenił, że taki spadek to jedynie krótkoterminowy szok.
Dorobek Huanga nakłada dodatkowe ryzyko. W 2021 roku badanie autorstwa Paula Faraha i Hui Li przeanalizowało 187 wymuszonych odejść prezesów w firmach z indeksu S&P 1500. Akcje wykazywały ujemne nadzwyczajne stopy zwrotu przez kolejne trzy lata, kiedy zwolniony prezes odnosił wcześniej sukcesy. Huang wpisuje się w ten schemat – Nvidia zyskała około 267% w ciągu ostatnich trzech lat.
Część strat może już być uwzględniona w cenie akcji Nvidia. Wraz z nocnym spadkiem do 160,18 USD, to ponad 14% mniej niż na zamknięciu 6 listopada.
Była to ostatnia sesja przed zapowiedzią śledztwa przez zarząd. Skandal wybuchł także podczas szerszego odpływu kapitału, a wyceny układów AI były najniższe od 2011 roku.
Czy Jensen Huang sprzeda swoje akcje Nvidia?
Wcześniejsze usunięcia niosły jeszcze jedno ryzyko – założyciel mógł sprzedać własne udziały. Steve Wynn sprzedał cały swój 11,8% pakiet za 2,1 mld USD w ciągu siedmiu tygodni od rezygnacji, jak podał Reuters [tutaj](https://www.reuters.com/article/world/steve-wynn-sells-stake-in-company-he-founded-macau-casino-galaxy-buys-in-idUSKBN1GZ060/). Podobna sytuacja wydaje się mniej prawdopodobna w przypadku Nvidia.
Huang posiada około 3,6% udziałów w tej firmie, według CNBC. Około 800 mln tych akcji znajduje się w funduszach powierniczych zarządzanych wspólnie z jego żoną. Robert Frank z CNBC nazwał tę strukturę czynnikiem stabilizującym dla akcjonariuszy.
„Jensen Huang bezpośrednio posiada tylko około 70 mln akcji, wartych około 12 mld USD… Podsumowując, Jensen Huang ma bardzo ograniczoną kontrolę ekonomiczną nad Nvidia, zaledwie 3,6% udziałów, a nawet jeszcze mniejszą kontrolę, bo akcje spoczywają w funduszu powierniczym zarządzanym razem z żoną.”
Te precedensy mają ograniczenia, bo cztery przypadki to mała próbka, a żaden nie odpowiadał rozmiarem Nvidia. Na każdą firmę w tamtych latach wpływały też inne czynniki. Powołanie następcy przed publikacją raportu zysków 17 listopada osłabiłoby porównanie z Intel i HP.
Zasubskrybuj nasz kanał na YouTube, aby oglądać wypowiedzi liderów i dziennikarzy z eksperckimi analizami
