Analitycy z Wall Street w większości utrzymali swoje prognozy zysków dla S&P 500, poinformował prezes Yardeni Research, Ed Yardeni. Na rok 2028 prognozy wciąż wynoszą blisko 500 USD za akcję, nawet po spadkach cen Alphabet i Intel.
Jednak własna prognoza Yardeniego na 2028 rok to 450 USD, czyli około 9% poniżej konsensusu 493 USD, który podał w notatce z 24 października. Posiadacze S&P 500 są narażeni na wzrost zysków, który według niego jest zbyt optymistyczny.
Dlaczego zyski S&P 500 nie podnoszą indeksu?
Yardeni wyjaśnił to w wywiadzie przed amerykańskimi wyborami środka kadencji. Powiedział, że tygodniowe prognozy konsensusu pozostały bez większych zmian w tygodniu 26 października. Analitycy wciąż są bardzo optymistyczni co do 2027 i 2028 roku, dodał.
Tymczasem indeks pozostaje w tyle za tymi zyskami, co wynika z danych w notatce. Przyszłe zyski na akcję, czyli wskaźnik oczekiwanego zysku w ciągu 12 miesięcy, wzrosły w tym roku o 31%. W tym samym okresie S&P 500 zyskał 11,4%.
W efekcie przyszły wskaźnik cena/zysk indeksu S&P 500, który odnosi wycenę akcji do prognozowanych zysków, spadł w tym roku o 13,5%. Roczny cel Yardeniego na poziomie 7900 wykorzystuje mnożnik 18,6 dla prognozy 425 USD zysku na akcję za 2027 rok.
Konsensus analityków na 2027 rok wynosi 424,56 USD, czyli praktycznie tyle samo co prognoza Yardeniego. Obniżył ten mnożnik z poziomu 19,8 we wrześniu, kiedy przesunął swój poprzedni cel 8400 na połowę 2027 roku.
Czy stres kredytowy AI może przełamać prognozę 7900?
Prognozy utrzymały się mimo krachu Nasdaq-100 pod koniec października, który wymazał około 2 bln USD wartości rynkowej. Alphabet miał najgorszą sesję w historii, a Intel spadł niemal o 29% w jeden dzień.
Yardeni twierdzi, że inwestorzy obligacji pilnują kredytobiorców AI i uważa ten trend za zdrowy. W swojej notatce odnosi się do szerszych spreadów kontraktów CDS, czyli wskaźnika ryzyka niewypłacalności, dla Oracle i dostawcy chmury AI, CoreWeave.
Dodatkowo powiedział, że hiperskalerzy, czyli najwięksi dostawcy chmury, mają już zabezpieczone zobowiązania i zamówienia na centra danych.
Yardeni uważa, że obligacje spółek AI prezentują się lepiej niż ich akcje. Według niego wciąż nie wiadomo, kiedy wydatki przełożą się na zyski.
W rezultacie jego prognoza 7900 opiera się na mnożniku, ponieważ zyski na 2027 rok już odpowiadają konsensusowi. Spadające rentowności obligacji zmniejszyłyby presję, podczas gdy rosnące koszty zadłużenia AI mogą najpierw obniżyć prognozy na 2028 rok.
